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中国医疗器械有突出贡献的公司迈瑞医疗真正开始启动第三次IPO征程！10月14日，迈瑞医疗发布《关于筹划发行H股股票并上市相关事项的提示性公告》，披露公司赴港上市计划。
公司表示，此举为满足业务发展需要，深入推动国际化战略，打造国际化资本运作平台，提升资本实力。
如今，迈瑞医疗市值已超过2600亿元人民币，曾登上《2024胡润全球高质量企业TOP1000》第528名。公司创始人李西廷分别在《2024胡润百富榜》和《2025胡润全球富豪榜》中位列第26名和第176名，这是他连续第十八年登上《胡润百富榜》，连续第八年登上《胡润全球富豪榜》。
李西廷1951年出生于安徽宿州砀山县，自幼学习成绩就十分优异。然而，1966年高考取消，他前往湖北参军，成为了一名援建湖北神农架山区道路的工程兵。后来高考恢复，李西廷凭借优异成绩，以砀山县第二名的名次考入中国科技大学电子工程系。
毕业后，李西廷被分配到中国科学院武汉物理研究所，投身于超导磁体的研究工作。此后，他加入了被誉为医疗器械“黄埔军校”的安科公司。安科公司是由中科院与美国Analogic公司在深圳合资成立的中国最早的医疗器械公司。凭借出色的专业能力，李西廷很快成为公司的技术骨干，并升任办公室主任。不过，在安科的工作经历让他深刻体会到国内医疗设施的匮乏以及进口垄断带来的困境，同时也意识到在当时的体制内难以充分施展自己的抱负。
40岁时，李西毅然辞职，在深圳创办了迈瑞医疗。创业之初，李西廷仅有3万元启动资金。他没有急于开展研发和生产工作，而是将代理进口医疗设施作为主营业务，以此积累市场资源和发展资金。但李西廷始终没有忘记自己的创业初心，要打造中国自己的高端医疗设备。
在赚到第一桶金后，李西廷开始一边做代理业务，一边投入研发。赚来的钱除了维持公司日常运营外，全部投入到了研发之中。
1993年，在政府拨付的600万元无息贷款的助力下，中国第一台血氧饱和度监护仪成功问世。当时，进口产品售价高达10万元以上，而迈瑞医疗的产品仅售4万元。凭借高性价比的优势，这家初出茅庐的小公司迅速打开了市场。
就这样，迈瑞医疗采用“农村包围城市”的策略，完成了在基层医疗市场的原始积累。
此后，李西廷持续加大在研发领域的投入，相继成功研发出中国第一台经颅多普勒脑血流诊断仪、中国第一台便携式多参数监护仪、中国第一台准全自动血液细胞分析仪等。
迈瑞医疗的发展逐渐驶入快车道。1999年，迈瑞医疗自主研发产品的销售额达到1亿元，占公司总营收的80%，成功实现了从代理商到生产商的华丽转身。2006年，公司在美国纽交所上市，成为中国首家在美股上市的医疗器械企业。次年，李西廷首次登上《2007胡润百富榜》，位列第148名。
长期以来，迈瑞医疗稳居“国产医疗器械一哥”的位置。2016年至2023年，公司归母净利润年均增速超过20%，无论是营收体量还是市值，都遥遥领先于同行，甚至超过行业第二梯队企业的总和。
然而，自去年起，这家行业龙头的高增长轨迹开始放缓。财报显示，2024年迈瑞医疗全年营收同比增长5.14%，达到367.25亿元；归母净利润116.68亿元，同比增长仅0.74%，增速明显降档。进入2025年，公司业绩出现明显下行：上半年实现营业收入167.43亿元，同比下降18.45%；归母净利润50.69亿元，同比下降32.96%。
造成业绩承压的核心原因，大多数来源于国内市场需求的放缓。受地方财政紧张、医疗专项债发行规模减少及设备更新项目延迟等因素影响，医院设备招标采购节奏显著放缓，直接拖累了国内业务增长。
面对国内市场趋冷的现实，李西廷将更多筹码押向“出海”。2024年，迈瑞医疗境外收入达到164.34亿元，同比增长21.28%，占总营收比重提升至44.75%。进入2025年，这一比例继续上升：上半年国际业务同比增长5.39%，占公司整体收入约50%。公司预计，下半年海外增长势头将进一步加快，未来几年国际业务的收入占比有望持续提升。
从三大核心板块来看，迈瑞的海外业务全面开花。在体外诊断（IVD）领域，公司已在全球14个国家布局本地化生产项目，目前有11个项目启动生产，其中多数集中在体外诊断产品。2025年上半年，迈瑞国际体外诊断业务实现双位数增长，国际化学发光业务同比增长超过20%，预计下半年仍将延续较快增长趋势。
此外，生命信息与支持业务的国际营收占该板块总收入的67%，约36.7亿元；医学影像业务国际营收占比则达到62%，约20.5亿元，其中超高端超声系列新产品销售近4亿元，接近去年全年水平。这在某种程度上预示着，迈瑞医疗的全球化布局已进入实质性收获阶段。
与此同时，体外诊断（IVD）正在慢慢地取代传统设备业务，成为公司新的增长引擎。在最新财报中，IVD首次超越生命信息与支持业务，成为公司第一大板块。自2021年以来，迈瑞已在该领域累计投入数亿欧元，通过外延并购加快全球化布局。
2021年，公司斥资5.32亿欧元收购芬兰海肽生物（HyTest），掌握了化学发光原材料的核心技术，实现关键原料自主可控；2023年11月，又以1.15亿欧元现金收购德国IVD品牌德赛诊断（DiaSys）75%股权，在生化试剂与质控品领域进一步补强技术和渠道。凭借这一系列收购与整合，迈瑞在体外诊断领域的国际化路径愈发清晰，也为其未来的全球竞争力打下坚实基础。
根据公告，公司计划发行不超过总股本10%的H股（超额配售权15%），募集资金将大多数都用在海外市场的业务扩张，其具体方向包括渠道建设、供应链建设和加码研发等方面。
从行业演进来看，中国医疗器械企业的中低端国产替代已基本完成。如今，以迈瑞为代表的国产龙头正加速挺进高端与超高端领域。而在海外市场，迈瑞也已从以高性价比产品打开局面的初期阶段，进入了与跨国巨头正面竞争的高端攻坚期，并在部分高端客户群体中实现突破。
迈瑞在国际高端市场站稳脚跟的底层逻辑，离不开“技术驱动”这条主线。一方面，公司持续提升研发强度，推动产品与技术的快速迭代；另一方面，通过并购整合全球优质资源，补强技术短板、切入新赛道。
数据显示，迈瑞的研发费用率长期维持在9%-10%之间，高于多数国际巨头。即便在2025年上半年营收下滑的情况下，研发投入同比降幅仍明显小于收入降幅，研发费用率依然保持稳定。
横向对比之下，美敦力、雅培、西门子医疗、GE医疗等全球四大医疗器械巨头近三年的研发费用率在5.6%-8.7%之间。迈瑞略高于行业平均的研发强度，使其在产品创新与技术升级方面具备持续竞争力，也为其在全球高端市场的突破提供了坚实基础。
此次港股上市的募资，将逐渐增强迈瑞在技术与资本层面的“双轮驱动”能力。公司计划将部分资金投向海外研发中心建设，在完善本地化研发体系的同时，加快高端医疗设施及前沿技术创新布局，从而在国际市场上形成更具韧性的研发竞争力。
从业务潜力来看，迈瑞的海外市场仍有广阔的增长空间。卖方机构测算显示，迈瑞现存业务在海外对应的可服务市场规模超过4500亿元，而公司2024年海外收入仅为164亿元，市场占有率不足4%。这在某种程度上预示着迈瑞在海外仍有巨大的渗透与提升空间。
随着港股IPO的推进，公司有望进一步拓宽融资渠道，加速核心业务在全球市场的布局与渗透，尤其是在高端医疗器械这一关键领域，迈瑞正在迎来新的成长曲线。
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